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2017年,市场可能会出现哪些意外?

2016-12-29 14:16 文 | Margaret 分类:资讯 来源:

如果说2016是充满各种震惊的一年,2017年又会是什么模样?依照传统,又到了试图预测接下来一年会出现哪些意外的时候了。

依照定义而言,意外就是出乎众人意料之事。由美银美林近期的全球基金经理人调查,可以大致看出大多数人的预期。川普当选之后,投资人预期经济成长高于趋势、通膨上升、获利走强,因此大举投资股票,债券的曝险也比平常低了许多。

因此,猜出第一个意外并不困难。

2017年,市场可能会出现哪些意外?

出人意外一:华尔街表现不会那么好

各界对川普财政政策的效率抱有极高期望,但施行这类政策需要时间,其力道也可能会在国会受到稀释。事实上,人口组成和生产力低落,很有可能就是经济成长难以升至3-4%的主因;毕竟,财政和货币政策都没有办法让日本走出困局。

在2016年初期下滑的美国企业获利,似乎必定会回升,如果新政府能成功裁减企业税赋,就更是如此。不过,景气循环调整后的本益比已达28.3(计算过去10年的平均获利),较长期平均高出70%,代表股市已经将许多好消息考量在内。

另一方面,联准会有意在2017年升息3次,此举应该会进一步推升美元(并减少美国跨国企业海外获利的美元价值)。因此,第一个有可能出现的意外,就是华尔街在2017年的表现并不会那么好。

出人意外二:公债表现不会那么差

延伸来说,第二个意外或许就是,公债的表现并不会那么差。十年期公债近年的殖利率落在1.5-3%之间,目前已经接近此范围的顶部。私部门借款成本,包括公司债和固定利率房贷,通常会与公债殖利率同步变动。借款成本上升可能会影响经济活动;由于经济数据不佳常会拉低债券殖利率,债券殖利率剧增通常会自我修正。

出人意外三:欧元区成为避风港

第三个2017年的潜在意外,也许是只不会吠叫的狗。美银美林的调查之中,基金经理人最大的担忧就是欧盟解体,欧洲股票持有亦低于平常。但如果勒庞(Marine Le Pen)在法国总统选举中败选,梅克尔又能成功连任德国总理,欧盟或许就能安然渡过这一年。

正如近期奥地利总统选举民调所示,民粹主义并不是每次都能胜利。事实上,OECD预测,欧元区明年的经济成长有机会到达1.6%,由其他地区的事件来看,欧元区甚至有机会成为避风港。

出人意外四:市场崩跌

2017年的另一项可能意外,即为市场大地震。过去已有少数前例,例如股市崩跌、债券殖利率剧增等;它们似乎起因于电脑程式在特定价格时大举出脱持有,以及银行减少交易促使市场流动性下滑。每日有数兆资金流动的金融市场,也是网路战和网路犯罪的绝佳目标。2017年的最大事件,也许就是高殖利率公司债等脆弱市场出现难以解释(或许只是一时之间无法解释)的崩跌。

出人意外五:黄金

最后一个可能出现的意外,就是黄金这种最难解的金属。寻找正确的黄金目标价非常困难;央行在2008年开始扩张资产负债表之后,投资人买进黄金的原因不难理解,但也很难解释,为何金价会在3年内上涨一倍以上,直到2011年才开始走跌。

美国总统选举后,投资人的通膨预期上升,金价或许也该走高。反之,金价却大幅下跌,原因或许是投资人认为黄金不如持续上涨的美元。不过,黄金不只是通膨的避险,政治充满风险之时,许多人也会购入黄金;川普政府应该会以更具侵略性的方式对待中国和伊朗,因此,黄金在2017年应该会有闪闪发光的机会。


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